Durante los últimos dos años, los puntos de venta de cripto-medios y los defensores de Bitcoin (BTC) han puesto gran énfasis en la necesidad de que los inversores institucionales adopten el sector de la criptomoneda. La creencia a menudo declarada era que la entrada institucional conduciría a una adopción masiva y un aumento increíble en el valor de los activos criptográficos en su conjunto.
Avancemos rápidamente hasta el presente, y la capitalización total del mercado de criptomonedas aún no ha alcanzado el máximo histórico de $ 750 mil millones visto a fines de 2017.
La lenta recuperación de los precios criptográficos plantea algunas preguntas difíciles de responder. Si los fondos institucionales han estado fluyendo hacia las criptomonedas, ¿por qué no ha habido un aumento significativo de los precios en los últimos tres años?
O existe una presión de venta casi infinita, que no debería ser una barrera, considerando que la capitalización total del mercado de cifrado es de solo $ 248 mil millones, o esta teoría de que la inversión institucional impulsará los precios de las criptomonedas no es válida. Aquí hay tres razones por las cuales los inversores institucionales aún no se han unido al mercado de cifrado.
La rampa sigue siendo demasiado empinada.
Invertir en Bitcoin, el activo criptográfico más destacado en CoinMarketCap, sigue siendo un obstáculo importante para los grandes administradores de fondos mutuos, especialmente cuando se considera su riesgo percibido de Bitcoin.
Agregue a esto los pasos de compra adicionales necesarios, en comparación con los activos más tradicionales, y el proceso de solo comprar criptografía es desagradable. La regulación interna de algunos fondos tampoco permite inversiones de productos específicos, mientras que otros son expulsados por la baja liquidez en lugares regulados y aprobados.
La presencia no equivale a ganancias ni garantiza un mercado alcista
La llegada o presencia de inversores institucionales se traduce necesariamente en presión de compra. La reciente entrada de Renaissance Technologies Medallion Funds en los mercados de futuros de Bitcoin de CME es un ejemplo perfecto.
Además, debe tenerse en cuenta que, dado que los futuros de CME se liquidan en efectivo, no implican necesariamente ninguna actividad comercial de Bitcoin. Más importante aún, un fondo de cobertura también puede abrir posiciones cortas.
Los inversores deberían preguntarse: ¿por qué deberían celebrar un fondo de $ 10 mil millones que potencialmente ingresa al espacio buscando apostar contra el precio de Bitcoin?
Sí, ha habido un crecimiento significativo en el mercado de derivados criptográficos, y estos son instrumentos preferidos entre los inversores de tamaño institucional, pero siguen siendo increíblemente complejos para el inversor minorista promedio.
La creación de posiciones a través de futuros podría tener un alto costo, ya que los contratos vencen cada dos meses. Además, esto significaría que los inversores asumirían el riesgo de negociar con una prima negativa para el mercado spot, ya que generalmente hay un costo involucrado en cambiar al próximo vencimiento.
En pocas palabras, los contratos de futuros no están diseñados para la tenencia a largo plazo.
En comparación con los mercados tradicionales, el sector criptográfico es demasiado pequeño.
Si bien Bitcoin produce retornos sorprendentes, hay otras razones por las cuales una industria de $ 94 billones no solo comprará criptomonedas a ciegas en el corto plazo.
Capitalización del mercado de criptomonedas en perspectiva. Fuente: BitcoinIRA
No importa cuántas veces se haya visto el cuadro anterior, sigue siendo bastante impresionante. El límite de mercado de $ 248 mil millones del sector criptográfico es solo una mota entre los mercados de capitales. Actualmente, los billetes en yenes japoneses en circulación ascienden a $ 1 billón, y esto no incluye depósitos bancarios ni tesorerías.
Los 20 mayores administradores de activos del mundo combinados supervisan $ 42.3 billones. Una mera inversión del 0,5% en criptomonedas terminaría en $ 211 mil millones, equivalente al 84% de la capitalización total del mercado.
Aunque los últimos años han demostrado que las criptomonedas pueden proporcionar una ventaja infinita, hay que reconocer que las criptomonedas ni siquiera están cerca de estar en el mismo campo de juego que los mercados tradicionales. Grayscale Investments gestiona $ 3 mil millones, el vehículo comercializado más grande disponible para la inversión institucional en criptomonedas.
A pesar de una cantidad tan significativa, sigue siendo insignificante a los ojos de los administradores de dinero más grandes del mundo.
Los 7 principales propietarios de acciones de JPMorgan & Bank Of America. Fuente: CNN Business
Los bancos, las tarjetas de crédito, las compañías de seguros y de corretaje representan una porción significativa de la cartera para casi todos los grandes administradores de activos. BlackRock, State Street, Vanguard, Fidelity y Wellington siempre aparecen como los 20 principales tenedores de acciones financieras.
Los bancos son un actor relevante en este campo, ya que HSBC, JP Morgan, Goldman Sachs, Deutsche Bank, BNP Paribas, UBS y Wells Fargo figuran entre los mayores administradores de fondos mutuos del mundo.
Esta relación se profundiza a medida que los bancos son inversores y distribuidores relevantes de dichos fondos mutuos independientes. Este enredo va aún más allá ya que los grandes actores de la industria financiera dominan las acciones y las ofertas de deuda, coordinando la asignación de fondos de inversión en dichos acuerdos.
No hay mucho espacio para que ningún administrador de fondos mutuos se siente en el lado equivocado de la mesa cuando el tema es la industria financiera tradicional.
Por el momento, las criptomonedas no son una amenaza para Visa, Wells Fargo, Chubb o Charles Schwab. No importa qué tan bien se desempeñen las finanzas descentralizadas o cuán importantes sean las transacciones de Bitcoin en este momento.
Por lo tanto, la pregunta que deberían hacer los inversores es: ¿qué impide que las instituciones participen y qué se necesitaría para que inviertan en criptomonedas?
La presión regulatoria sigue siendo un obstáculo
El ex presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, J. Christopher Giancarlo, admitió en octubre de 2019 que su agencia deliberó con el Tesoro, la Comisión de Bolsa de Valores de los Estados Unidos y el Consejo Económico Nacional para reprimir el increíble rally de 2017 de Bitcoin.
Este plan respaldado por el gobierno culminó en diciembre de 2017 cuando CME y CBOE cotizaron contratos de futuros de Bitcoin, un día después del famoso máximo de $ 19,700 de Bitcoin.
En mayo de 2019, el congresista estadounidense Brad Sherman pidió a sus colegas que prohibieran las criptomonedas. El presidente Donald Trump tuiteó en julio de 2019:
“No soy un fanático de Bitcoin y otras criptomonedas, que no son dinero, y cuyo valor es altamente volátil y se basa en el aire”.
Más recientemente, el Secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Steven Mnuchin, prometió “nuevos requisitos significativos” sobre las criptomonedas.
En octubre de 2019, los senadores de EE. UU. Llegaron a enviar una carta a tres compañías que respaldaban el proyecto de criptomoneda Libra de Facebook, citando “riesgos que el proyecto representa para los consumidores, las instituciones financieras reguladas y el sistema financiero global”.
A pesar de que Bitcoin no es ampliamente considerado como un competidor del dinero fiduciario, es casi seguro que lo sería si la criptomoneda alcanzara un límite de mercado de billones de dólares.
Liquidez y facilidad de acceso.
BAKKT tiene un producto diseñado para aliviar la barrera significativa de los fondos mutuos para la inversión de Bitcoin. Los contratos de futuros de Bitcoin con entrega física permiten compras en un lugar completamente regulado, incluido el proceso de custodia.
Según lo informado por Cointelegraph, BAKKT está controlado por Intercontinental Exchange, el propietario de la Bolsa de Nueva York. Los clientes que deseen comercializar dichos productos deben hacerlo a través de los corredores habituales utilizados para acciones y futuros.
Volumen de contratos de futuros mensuales de Bitcoin de BAKKT. Fuente: Twitter @BakktBot
Durante siglos, los inversores minoristas esperaron el lanzamiento de BAKKT, ya que su llegada fue profetizada como una señal de que el sector de la criptografía había recibido la bendición de los inversores institucionales. Las estimaciones de un nuevo máximo histórico alcanzado en 2018 y 2019 fueron implacables y, en la mayoría de los casos, erróneas.
Después del lanzamiento, lo que parecía una solución perfecta produjo un volumen diario promedio, que hasta la fecha, sigue siendo irrelevante. Hay numerosas razones por las que esto podría estar ocurriendo:
- Pocos corredores ofrecen actualmente productos de BAKKT.
- Las regulaciones internas de muchos fondos no permiten la propiedad de inversiones físicas basadas en Bitcoin.
- Se requiere burocracia adicional (controles) para que los fondos sean aprobados por BAKKT.
- Bitcoin físico no se acepta como margen para el comercio de apalancamiento.
- Limitado de domingo a viernes 8:00 p.m. hasta las 6:00 p.m. los horarios comerciales.
Aunque las regulaciones internas de los fondos se pueden cambiar para acomodar la inversión de Bitcoin, en este momento podría no tener mucho sentido para los fondos de inversión multimillonarios.
Los analistas y gestores de cartera que propongan la incorporación de una nueva clase de activos en los gestores de fondos mutuos seculares correrían un riesgo personal inmenso.
Crypto puede y escalará sin instituciones
La intención de esta pieza no es alejar a los inversores de Bitcoin y las criptomonedas. Expertos y analistas sin experiencia real en el mercado han prometido escenarios imposibles durante demasiado tiempo. Si la capitalización de mercado de Bitcoin todavía está por debajo de $ 1 billón, puede estar seguro de que llegó temprano a la fiesta, y eso no es necesariamente algo bueno.
Es posible que haya una ventaja ilimitada para esta clase de activos, y la entrada de los inversores institucionales seguramente sucederá gradualmente, luego de repente. En este momento, es esencial darse cuenta de que una industria de fondos mutuos de miles de millones de dólares no tiene suficientes razones para invertir en una clase de activos tan incipiente.
Crypto no necesita la industria de fondos mutuos; Es al revés. Bitcoin es dinero para personas normales y una inversión en sí misma.
Los puntos de vista y opiniones expresados aquí son exclusivamente del autor y no reflejan necesariamente los puntos de vista de Cointelegraph. Cada inversión y movimiento comercial implica riesgo. Debe realizar su propia investigación al tomar una decisión.
